如今对德隆系困境了解最深的，除了德隆集团的高层，也就非陈乔山莫属了，倒不是他有先见之明，只是因为后世的案例见得太多了。
德隆系奉行产融结合的理念，现在看起来高大上，其实简单概括起来就是：杠杆收购加连环控股。
德隆系所谓的产融结合，通俗来讲，就是借钱收购对方，然后把它的现金挪出来，一部分用来偿还收购的资金，一部分用于继续并购，而且公司还可以用来继续融资，提供更多的资金用于连环收购。
这样连续下去，理论上企业可以无限放大，但是实际上，在两层控股以后，权益就会被摊薄，中间但凡哪一个环节出问题，后患无穷。
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产融结合不是什么新鲜概念，其中最重要的就是“融”，高杠杆催生高风险，如果没有稳定的融资渠道，最终的结局早已注定。
国内最早使用产融结合的是南方的一家企业，90年注册资本一千万，通过引入国内外战略资本，首先稳固资金渠道，二十年时间规模翻了五万倍，最终迈进了世界五百强。
陈乔山记得很清楚，这家企业的成功案例将会被写进教科书。
反观德隆系，资金全靠贷款外加高息融资，资金链极其脆弱。
自今年下半年以来，央行提高准备金率，各大银行纷纷收缩银根，德隆系再难从银行获得贷款，问题马上就凸显出来，而这仅仅只是开始，更大的危机还在后头。
德隆系采取“短融长投”的融资模式，四季度是地下融资集中兑付的高峰期，如今没了银行的贷款支撑，资金头寸全面告急，挤兑风潮可以预期，唐万新恐怕很难撑过这个寒冬了。
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陈乔山没时间理会德隆系裁员的风波，他第一时间清空了手里的上汽股票。
实话实说，现在清仓有点可惜，股价还有很大的上升空间，不过周期长见效慢，也只得放弃了。
陈乔山现在手里拢共就五万块，里面还有孙光明他们的九千，他跟严小沁三万入市，不到两个月的赢利已经很可观了。
不过对于陈乔山来说就有点慢了，开着挂都挣不着大钱，实在是无颜见江东父老，好在时机已到，现在可以放手施为了。
陈乔山用全部资金买入ST中燕，买入价每股六块一，总共也就入手了八十多手。
他心里有点小激动，这次是砸上了全部身家，成功了还好，失败就是一哆嗦，一毛钱都拿不回来。
现如今，敢全仓买ST的估计没几个人，尤其是敢买ST中燕的更是寥寥无几，原因众所周知，这支股票有问题，不仅亏损严重，而且控股股东跟第二大股东之间纷争不断，已经到了强制退市的边沿。
ST中燕是一家很神奇的公司，这么说或许有点不合适，应该说国内股市是一个很神奇的地方。
一家上市公司竟然被二股东控制住，把持董事会，掐着上市融来的资金，擅自转移资产，造成企业连连亏损，面临强制退市的风险。
把宫斗用在公司经营上，把大股东耍得团团转，这无疑是一幕闹剧，让一群看热闹不嫌事大的吃瓜群众看得目瞪口呆。
ST中燕是燕京下面县里的一家上市公司，控股股东是地处北疆的屯河股份，德隆系就是那个控股大股东。
唐万里一路风光无限，可惜产融结合的路子在燕京走不通，强龙压不住地头蛇，被本地的小股东耍得团团转。
ST中燕如今面对的是迷之局面，德隆系入主两年，才刚刚拿回控制权，两次重组方案全部以失败告终，如果再没有起色，只有强制退市一条路可选。
陈乔山心里清楚，如今的ST中燕看似必死无疑，却最终起死回生，而这里面就有很多文章可做了。